2018年3月，大家访问了中国东部、中部和西部的9个省份进行研究。根据调查，销售旺季( 3 - 5月)可能超出预期。3月份，大家预计挖掘机的销售增长率为30 % - 50 %。大家对挖掘机行业的年度需求持谨慎乐观态度，预计2018年的年增长率为10 % - 20 %。另一方面，大家认为2018年或工程机械行业利润弹性年轻化，行业或洗牌，国内优秀厂商的销售增长有望赢得行业的青睐。从业绩弹性和估值角度看，柳工第一，注重三一重工、恒力液压。

基层调查反馈:挖掘机销售旺季有望超过预期

大家预计，3月份挖掘机行业的销售同比增长将在30 %至50 %之间，远快于1 + 2个月内14 %的增长速度。大家认为，3月份销售强劲的原因是: 1 )今年，下游复工时间普遍较早，机器运转率居高不下，比去年同期好，下游需求主要来自新农村建设、铁路和公路投资；2 )更新需求有所增加，从2010年至2012年，以旧换新的比例一般在40 %至50 %之间，在一些地区超过70 %，主要是机器；3 )厂家今年要加大市场占有率，经销商希翼在3 - 5月销售旺季接单，确保年度销售目标。

大家对挖掘机行业年度需求的判断:稳步增长，谨慎乐观

保持挖掘机行业年度销售增长率10 % ~ 20 %。这一判断的前提是2018年基础设施投资增长率在14 % ~ 15 %之间，房地产投资增长率在3.5 % ~ 4.5 %之间。这与大家对经销商的基层调查结果一致。预计全年挖掘机行业将呈现稳定增长趋势，从趋势上看，预计上半年增速将高于下半年增速。

2018年有望成为工程机械盈利弹性期

大家相信，今年工程机械收入将稳步增长，成本侧压力缓解，毛利率将保持稳定，资产负担去年基本清理。一般来说，大家相信今年有望成为工程机械利润弹性的一年。

产业竞争格局重构，带来结构性投资机会，主要推荐柳工

大家预计2018年将是行业重组的一年，国内制造商的市场份额将进一步提高。在新一轮的竞争中，个别优秀厂商的销售增长率有望大获全胜。大家继续推荐刘工( 2018年净利润预计为8亿/年150 %，市盈率为11.9倍)，该企业在2018年的灵活性最高，估值最低，此次暴跌是一个很好的买入机会。

风险提示:宏观经济复苏不如预期；基础设施和房地产投资低于预期；液压泵阀的持续严重短缺导致供应不足。